找钢网计划再次冲击港股市场，而这一次备受关注的焦点是他们选择的上市方式——“借壳”（SPAC）。


特殊目的收购公司（SPAC）Aquila（全称：Aquila Acquisition Corporation，07836.HK）于8月31日发布公告，宣布将与找钢网（全称：找钢产业互联集团）签署业务合并协议，交易完成后，找钢网将作为继承公司在香港交易所上市。与此同时，找钢网也递交了香港交易所的招股书。


如果一切顺利，找钢网将成为首家通过De-SPAC方式在香港上市的公司，这一方式允许在合并上市过程中通过私募基金融资，相对于传统的借壳上市方式更加灵活。


成立于2012年，总部位于上海的找钢网是一家B2B平台，主要提供钢材企业的交易撮合、物流和金融等服务。公司创始人王东持有14.5%的股份和56.2%的投票权。


找钢网的交易模式 摘自《招股书》


自成立以来，找钢网一直备受资本市场瞩目，曾进行过多轮融资，得到了红杉、经纬、IDG等一线投资机构的支持，总计融资约250亿元人民币。2016年，著名央视主持人郎永淳也加入了找钢网，进一步提升了公司的知名度。


然而，尽管曾有冲刺港股上市的计划，但2019年找钢网主动中止了上市计划，同时郎永淳也离开了公司。自2018年以来，找钢网并未再次进行一级市场融资。


此次找钢网选择通过De-SPAC方式上市，公司估值达100.04亿元港元，这一估值是与PIPE（Private Investment in Public Entities，即私募基金投资于已上市公司）投资人协商后确定的。


PIPE投资在De-SPAC交易中起着重要作用，类似于定向增发。根据香港交易所的要求，PIPE融资额需要达到公司估值的7.5%，并且至少50%的投资来自至少3家机构投资者，每家机构的资产管理总值不得低于80亿元港元。


根据招股书，Aquila和找钢网已经与10家PIPE投资者签订了PIPE投资协议，总金额约为6.053亿元港元。此外，公司还可以与获准许股权融资投资者签订类似于PIPE投资协议的协议，最多可融资10亿元港元。


如果交易成功，找钢网将获得约16亿元港元的融资（假设Aquila A类股东不行使赎回权），这在当下的融资环境下仍然属于可观的数额。


然而，虽然找钢网在交易量和用户数量方面表现出色，但公司自身依然面临亏损的问题。在过去的三年中，公司累计亏损近6亿元人民币，尽管毛利率有所改善，但高昂的费用支出使得公司难以实现盈利。


此外，钢铁行业本身也未能回升，2022年和2023年上半年，钢铁行业的效益普遍下滑，由于下游市场需求不足和价格下跌，钢铁企业的利润大幅下降。


总的来说，虽然找钢网拥有庞大的交易规模和用户基础，但其亏损问题以及行业的不确定性使得其上市之路充满挑战。投资者将密切关注公司在香港交易所上市后的表现，特别是在面临行业结构性调整的情况下，找钢网能否逆势而行，实现盈利仍然存在不确定性。